庞凤仪商誉减值飞出的黑天鹅让人措手不及 全是套路！春药都能变毒药-麒麟财讯

庞凤仪商誉减值飞出的黑天鹅让人措手不及 全是套路！春药都能变毒药-麒麟财讯

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这周将是年报的密集披露期，每次年报总绕不开的话题，就是商誉减值。
前两年，企业疯狂的并购重组，看上去很美好，不仅成就了业绩短期暴涨的神话，还因为跨界提升了估值，股价蹭蹭往上涨。
但现实总是很骨感，高溢价并购带来的业绩变脸就像一把达摩克利斯之剑，悬在这些上市公司的头上，让人防不胜防。
从历史数据来看，2015年是并购的高峰期，2016年次之，随着监管政策的出台，疯狂的并购才算被扼杀住了。
一般来说，并购总是伴随着业绩对赌，期限都是2-3年，2017年、2018年将是业绩的集中兑现期，累计的泡沫由此溢出。不少公司因为两年前草率的高溢价并购，标的公司无法完成业绩承诺，造成了商誉的大幅减值，从而影响了公司业绩。
有的公司因为商誉减值幅度大，导致业绩变脸的比比皆是。
据麒麟风险网统计数据显示，截止4月23日收盘，上市公司2017年年报披露的商誉总值约为8724亿元，这两个数值在2016年和2015年分别为9274亿元和18548亿元。

在这些拥有商誉的上市公司中，中国石油高居榜首，商誉规模419.34亿元，美的集团、潍柴动力、中国平安、广汇汽车、华能国际、锦江股份、中信证券等9家公司的商誉规模都在100亿元以上。
从商誉的变化来看，中泰桥梁商誉规模增长加快，截至2017年6月底，中泰桥梁商誉资产共计2.15亿元，去年这个数值为0，除此之外，美都能源、议案科技、安图生物三家公司的商誉都在2017年实现从无到有，并且商誉规模都在1亿元以上。相比之下，在资产端和利润端方面，星普医科的商誉却在总资产中所占的比例最高，达到69.24%。
另外，据不完全统计，截止3月23日收盘，两市共有122家公司发布了商誉减持的公告。
这其中最引人注目的就是深陷债务危机的坚瑞沃能。这家公司的营业利润从7亿元修改为负36.42元，净利润从盈利5.22亿元下修为亏损36.89亿元，业绩变脸堪称光速，让投资者伤的措手不及。
按照坚瑞沃能的说法，业绩变脸的最大元凶即“商誉减值”，2016年2月，该公司曾以52亿元溢价近5倍收购锂电企业沃特玛，产生商誉逾46亿元，两年后这笔商誉转眼成空，在2017年年报中将被全额计提。
更令人匪夷所思的是，在坚瑞沃能披露业绩变脸公告当天股价涨停。
坚瑞沃能因为2016年对沃特玛的收购，一度成为创业板明星公司，被冠以A股“锂电巨头”的称号。
但随着能源汽车补贴“大退潮”，特玛原本依赖补贴的“短贷长投”模式已面临失灵。2017年下半年，沃特玛又被曝通过“中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟”的反向定制商业模式，生成隐形关联交易虚增营收，尽管坚瑞沃能公开对此表示否认，但公司的危机却愈演愈烈。
4月初，坚瑞沃能已有近20亿元债务违约，主要为应付票据和银行借款，公司实际控制人郭鸿宝则面临接踵而来的股权质押平仓。
但在此之前，坚瑞沃能却从未对商誉减值一事进行任何的披露，让人不得不怀疑在公司当前的困境之下，商誉减值是对业绩来了一次洗大澡。
在A股的传奇里，坚瑞沃能绝对不是个例，来看看另一家公司，光一科技。原本投资者都沉浸在2017年净利润4765.55万元的盈利预期里，一则突如其来的净利润修正为-3.84亿元的公告，给他们泼了一盆冷水。
依据业绩修正公告，这是光一科技自2012年上市以来首次亏损，而这一亏，“蒸发”了公司自2010年至2016年以来累计的净利润。
商誉增加尽管在一定程度上意味着并购标的在未来能够为企业经营带来超额利润的潜在价值，但不可否认的是，商誉是把“双刃剑”。
从资本市场过往的案例来看，在商誉暴增背后的高溢价收购往往蕴藏着巨大的风险，而且，从会计角度来看，商誉减值在处理上比较复杂，又由于商誉由会计估计产生，因此存在较大的操作空间，只能说，这里面的套路太深了。

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